纸浆期货一跌再跌 利好部分造纸股

2019年06月20日 08:33 来源: 中国证券报

自今年2月底以来,上海期货交易所纸浆期货主力合约价格一路下滑,从5680元/吨一线跌至目前的4580元/吨附近,跌幅约20%。分析人士指出,短期宏观情绪改善对纸浆市场影响有限,纸浆价格中期仍受高库存因素制约难以明显上行,但这一条件利好下游部分造纸股。

纸浆价格维持低迷

现货市场上,木浆价格低迷,报价持续下跌,实际成交情况一般,纸厂按需采购;非木浆市场也延续弱势,市场交投氛围清淡,下游备货热情不高;废纸价格持稳,需求一般。业内人士介绍,6月份针叶浆、阔叶浆报盘相比5月份有明显下跌,跌幅分别在70元/吨、30元/吨。

昨日,纸浆期货主力合约在市场整体乐观氛围提振下出现反弹,但随后回落。方正中期期货分析师汤冰华表示,短期宏观情绪改善有助市场悲观情绪修复,但纸浆市场仍然受高库存因素压制。纸浆市场高库存问题很难在短时间内得到解决,需要看到浆厂出现实质性的减产。当前来看,纸厂按需采购,现货成交情况一般,对于纸浆反弹的空间仍持谨慎看法。

瑞达期货研究指出,目前国内三大港口木浆库存虽略有下降,但仍高于往年同期水平;同时,欧洲港口木浆库存和全球木浆库存天数亦处于高位。需求方面,目前下游纸制品需求仍未有明显好转,整体维持刚需,且环保检查日趋严格,宏观扰动未见实质好转,纸浆需求维持弱势。

海通证券(港股06837)研报指出,近期纸浆价格维持弱势,一方面是因为时间进入三季度淡季不利价格反弹,另一方面下游造纸需求疲软也对浆价构成压制,预计浆价在三季度下跌将是主旋律。

中期弱势难改

中期来看,信达期货分析师陈敏华表示,近三年全球纸浆产能持续增加,2018年全球发货量稳定增长,而需求端遭遇经济下行压力,全球库存持续累积,至今年1月全球生产商库存攀升至纪录新高52天。随着海外浆厂主动缩减供应增加检修,近几个月全球木浆发运量有所回落,库存开始去化。但由于3月全球木浆出运量大幅增长,拖累市场去库节奏,至5月国内三地库存仅下降0.68%至157.7万吨。4月份全球木浆出运量再度大幅下落,有望推动后续去库进程。中期而言,全球浆市将持续处于主动去库阶段,但若仅靠供应端收缩浆价趋势走弱格局不变。

陈敏华分析,近期虽然陆续有浆厂检修缩减供应,但整体供应依旧宽裕,叠加国内偏弱消费,库存去化困难。近日正值国内企业与海外浆企商谈7月报价,市场传闻降价幅度仍较大,业者悲观情绪蔓延。总体而言,目前消费正逐步进入淡季,在缺乏供应端的大幅收缩,供需难以实质性改善,浆价弱势格局不变。

从相关个股来看,海通证券研究认为,生活用纸行业木浆占到生产总成本60%,且终端售价敏感性不高,消费品的行业属性导致企业盈利性改善将显著受益于浆价下行,重点推荐利润弹性大且长期成长性较好的中顺洁柔。

(责任编辑:马欣)