日期: 2019 年 7 月 17 日

2019年07月03日 14:22 来源： 中国证券报

转让底价溢价逾三成 JP摩根或以36倍PE绝对控股上投摩根

首家外资绝对控股国内公募基金公司的案例或已进入倒计时。

上海联合产权交易所最新发布了上投摩根基金管理公司2%股权的出让底价。由于此前普遍预计，上投摩根基金公司持股49%的外方股东JP摩根旗下JPMORGAN ASSET MANAGEMENT （UK） LIMITED有意拿下这2%的股权，从而实现持股51%的绝对控股，因此，此项转让备受业内关注。

最新信息显示，上投摩根基金管理有限公司2%股权的出让底价为24130.75万元，较评估值1.8亿元溢价约33%。而以此计算，上投摩根公司此项交易的最低整体估值将达到120.5亿元，而按其2018年的净利润计算，本次交易的市盈率约为36倍。

高底价或志在必得

业内人士认为，此次上投摩根基金公司2%股权的出让底价较评估值有较大幅度的溢价，或体现出外方股东的强烈控股意愿，通过设置相对较高的价格门槛来保证股权的获取。

根据上海联合产权交易所披露的数据，上投摩根基金公司2018年营业收入为11.53亿元，净利润为3.36亿元，所有者权益为17.98亿元。若按2%股权对应底价2.41亿元估算，则上投摩根基金公司的估值底价达到120.5亿元，按2018年计算的市盈率约为35.86倍，市净率约为6.7倍。

在过往的基金公司股权交易中，约36倍的PE并不算低。以2017年摩根士丹利华鑫的股权转让信息来看，出让底价所对应的2016年PE约为33倍，PB则为3.3倍左右。而2018年万家基金的股权转让，其出让底价的挂牌价较评估值不过溢价9.31%，而按2017年11月30日的净利润计算，其PE也不过在10倍附近。即便按利润爆发式增长前的2016年计算，PE也不过14倍左右，PE更是低于2。虽然这引发了一轮竞价交易，但最后成交的PE和PB数据依然远低于此次上投摩根2%股权所对应的估值。

值得注意的是，公开信息同时披露，上投摩根基金管理有限公司在评估基准日2018年6月30日存在应付股利2.17亿元，该股利已于2018年7月及10月分别向中方及外方股东支付完毕。本次评估将上述股利作为非经营性负债考虑，即评估结果中已考虑了期后股利支付事项的意向。

外资控股是“双刃剑”

需要指出的是，尽管许多业内人士认为，外资绝对控股公募基金公司，有可能在行业内形成“鲶鱼效应”，但考虑到中国公募基金业多年来充分竞争形成的格局，中资控股的公募基金公司的应战能力或超出预期。

上海某基金公司副总经理表示，尽管此前没有外资绝对控股公募基金公司出现，但实际上，曾有一段时间，出于迷信外资投研实力的原因，不少中外合资基金公司将管理权和投资权都交给外方执行，但实际情况却令人大跌眼镜。“现在有不少小型基金公司，就是品尝了这种‘恶果’导致的。”该副总经理说，“外资的理念与中国的文化差异太大，‘水土不服’后又难以改变观念，所以屡屡碰壁。”

事实上，记者在调查中也发现，许多外资基金已经意识到文化差异带来的困扰，尽可能在员工任用中倾向于“中西结合”的人才，以实现本土化战略，这在新成立的众多外资控股私募基金中体现得尤为明显。

（责任编辑：康博）

2019年07月03日 17:31 来源： 和讯基金

上半年A股行情收官，公募基金的半年考也落下帷幕。受益于市场的强劲表现，上半年权益类基金打了一个漂亮的翻身仗，同花顺(300033)IFind数据显示，348只主动股票型基金中，超9成基金获正收益，近4分之一产品收益超30%，其中9只产品收益超50%。2884只混合型基金中，97.8%的产品获正收益，其中23只产品收益超50%，收益超3成的基金产品更是达到365只。

但是，在上半年强劲的市场环境当中，仍有少部分基金录的负收益，在一片红色的基金业绩当中特别显眼。截至6月28日，财通集成电路产业股票C、A今年以来收益率为-1.65%、-1.26%，双双跑输业绩比较基准超过10%，垫底主动股票型基金。

据悉，财通集成电路产业A和财通集成电路产业C均成立于2018年11月29日，首募规模分别为0.72亿元、1.65亿元，截至2019年6月30日两只基金最新规模分别为0.19亿份、0.24亿份。

值得注意的是，今年一季度股市强势反弹，沪深300大涨超过28%，但上述两只基金业绩也仅仅上涨了3.38%、3.18%，在348只可比同类基金中排名347、346位。因为业绩不佳，上述两只基金今年一季度遭到了投资者纷纷赎回，财通集成电路产业A由去年年底的0.7172亿份，缩减至今年一季度末的0.2080亿份， 财通集成电路产业C由去年年底的1.6494亿份缩减至今年一季度末0.1141亿份。

对于上述两只基金今年以来业绩表现不佳的原因，和讯基金查询同花顺IFind数据发现，两只基金一季度股票持仓占比为78.83%，并不存在踏空行情，前十大重仓股为世嘉科技、华正新材、中兴通讯(000063)、天孚通信(300394)、中国联通(600050)、新易盛、沪电股份(002463)、博创科技、深南电路、奥士康。可以看出，上述两只基金一季度重仓股均集中在通信、5G等中小创板块，其基金经理一季报在也表示，继续维持中期看好5G板块的观点，大幅超配了通信产业链上下游的企业。但5月份受内外部不确定因素影响，5G等板块带头下跌，而从这2只基金的5月份表现来看其近期大概率仍重仓持有该类个股。Wind数据显示，深南电路、沪电股份、新易盛、华正新材在5月份均下跌超过16%，世嘉科技、中国联通、太辰光、中兴通讯在5月份也下跌超过10%，而天孚通信、博创科技、奥士康也有不同程度下跌。

财通集成电路产业A和财通集成电路产业C基金经理为金梓才，历任华泰资产管理有限公司投资经理助理，信诚基金管理有限公司TMT行业高级研究员。2014年8月加入财通基金管理有限公司，现任基金投资部副总监(主持工作)、基金经理。

金梓才目前单独管理着财通成长优选、财通价值混合、财通集成电路产业A和财通集成电路产业C 4只产品，和姚思劼共同管理财通多策略福鑫定开基金。同花顺IFind数据显示，除财通集成电路产业A和财通集成电路产业C以外，另外3只基金今年以来收益均超过25%，分别是财通成长优选混合净值增长25.97%、财通价值动量混合净值增长25.54%、财通多策略福鑫定开净值增长25.87%。同一基金经理掌舵基金业绩却天壤之别，让人感到疑惑。

但更让人不可思议的是，财通成长优选混合今年一季度股票持仓占比为82.42%，前十大重仓股有九只与财通集成电路产业A和财通集成电路产业C重仓股是一样的。只是具体持有比例略有差异，这9只相同的个股分别为世嘉科技、华正新材、中兴通讯、天孚通信、中国联通、新易盛、沪电股份、博创科技、深南电路。此外，财通成长优选还持有奥士康，而财通集成电路产业A/C则持有太辰光，2只基金前十大重仓股的持仓比例均接近70%。

我们再看财通价值动量混合，今年一季度股票持仓占比为79.25%，前十大重仓股同样有九只与财通集成电路产业A和财通集成电路产业C重仓股是一样的。这9只相同的个股分别为新易盛、天孚通信、中兴通讯、华正新材、沪电股份、中国联通、世嘉科技、太辰光、博创科技、奥士康。

同样我们查询财通多策略福鑫定开基金一季度持仓数据显示，其今年一季度股票持仓占比为81.20%，前十大重仓股为，新易盛、中兴通讯、天孚通信、华正新材、博创科技、世嘉科技、深南电路、中国联通、沪电股份、太辰光。

从上述数据能够看出，金梓才管理的5只基金前十大重仓股高度重合，但业绩却天差地别，持有财通集成电路产业A和财通集成电路产业C的基民看到这里恐怕会哭晕在地，感叹命运为何如此的不公！

（责任编辑：魏京婷）

2019年07月04日 06:45 来源： 中国经济网

中国经济网北京7月4日讯 （记者 李荣 康博） 今年上半年，A股市场一改去年的颓势，迎来震荡上涨行情，在此背景下，权益类基金整体业绩喜人。Wind数据显示，上半年95%以上的混合型基金取得了正收益，更有15只基金涨幅超过50%，而在多数基金沉浸在丰收的喜悦中时，东兴证券旗下却有4只基金出现亏损，其中，东兴核心成长A/C上半年亏损超过16%，垫底混合型基金跌幅榜。

另外2只业绩亏损混基分别是东兴量化多策略、东兴众智优选，从此前的一季报看，均因青睐券商股而导致其年内业绩不佳。巧合的是，上述4只亏损基金全都出自基金经理程远之手，而这位东兴证券投资总监兼研究总监的择股与择时能力实在令投资者担忧。

东兴核心成长上半年跌超16% 疑似踩雷欧菲光

上半年A股市场整体表现可圈可点，在食品饮料及农林牧渔等板块的强势上涨带动下，权益类基金表现优异，据银河证券基金研究中心数据显示，上半年混合型基金平均收益率为17.78%。具体来看，上半年混合型基金中亏损比例不足5%，跌幅超过10%的基金仅有3只，而东兴证券旗下公募产品就独占2席，其中，东兴核心成长C亏损16.74%，东兴核心成长A亏损16.14%。

中国经济网记者注意到，东兴核心成长A/C成立于2019年1月30日，首募规模为2.63亿元，但截至二季度末，其规模已缩水至不足千万元。从此前公布的一季报来看，该基金仅买入了长江证券与东方证券这2只券商股，且持股市值合计仅有1945元。而在一季报里，该基金明确表示：“2019年初以来，A股市场受管理层政策支持以及中美贸易谈判乐观预期提振，展开春季躁动行情，持续反弹。另外海外机构投资者一直看好消费蓝筹和金融股，年初以来一直维持净买入态势，而且买入金额创出新高。”，但面对如此大好的行情，基金经理却坦言：“报告期内，本基金采取保守的建仓策略，逐步积累净值安全垫。”

东兴核心成长A/C因谨慎建仓策略而错失一季度反弹行情，在一季度里，该基金净值几乎呈一条水平直线。

进入二季度后，东兴核心成长A/C净值剧烈波动，大概率是由于该基金加快了建仓步伐，但A股市场也于4月份结束了单边上涨行情，转为震荡调整，导致该基金刚刚大幅建仓便遭遇净值回撤。从该基金的净值走势来看，其在4月下旬净值回撤较为明显，至5月初已跌破0.9元，且5月份仍维持震荡下跌趋势，直至6月份才略有反弹，截至6月30日，东兴核心成长A与东兴核心成长C的累计单位净值分别为0.8536元、0.8474元。

虽然二季报尚未公布，我们无法知晓东兴核心成长A/C的具体建仓情况，不过，中国经济网记者注意到，该基金疑似踩雷欧菲光。5月7日，东兴证券发布关于调整旗下部分基金持有的停牌股票估值方法的提示性公告，公告显示，东兴证券决定自2019年5月6日起，对旗下基金所持有的停牌股票欧菲光采用“指数收益法”进行估值，其中所用指数为中基协基金行业股票估值指数（简称“AMAC行业指数”）。

4月26日，欧菲光发布年报，在毫无征兆的情况下业绩大变脸，从业绩快报预盈18.4亿元变为年报净利润亏损5.2亿元。当日开盘欧菲光一字跌停。4月29日，欧菲光公告称，控股股东正在筹划引进国资机构作为大股东，拟转让不低于18%的股份给国有控股企业，股票停牌，但5月8日欧菲光又公告称，与南昌国资旗下的南昌工控未能达成一致意见，终止股权转让，并于5月9日复牌。短短两周不到的时间，且在五一节期间，欧菲光就宣告谈崩。复牌后欧菲光连续三个交易日以跌停收盘。

东兴核心成长A/C在4月下旬净值大跌与欧菲光暴雷时间较为吻合，因此不排除该基金于4月初买入欧菲光的可能性。而从欧菲光今年的走势上看，该股一季度涨幅54.52%，二季度下跌44.79%，东兴核心成长也大概率的买在了高位。

东兴核心成长A/C自成立至今一直由基金经理程远掌舵，其管理该基金近5个月的时间内任职回报为-15.26%。资料显示，程远2008年进入东兴证券投资银行总部工作，2009年任东兴证券研究所纺织服装行业高级研究员，2011年任华泰证券(原华泰联合)研究所纺织服装研究组组长，2013年任华泰证券纺织服装组组长兼任轻工造纸组和旅游酒店组组长，2015年任东兴证券基金业务部研究总监，现任基金业务部投资总监，兼任研究总监、基金经理。

程远自2015年12月23日起任基金经理，目前累计任职时间超过3年半，但是其业绩却着实令人担忧。若将基金的各类份额合并计算，程远至今共管理过6只基金，其任职的首只基金为东兴蓝海财富混合，但首战并不顺利，2017年8月程远卸任该基金时，其任职回报为-22.80%。

其余5只基金目前仍由程远管理，但仅有东兴兴利债券这只债券型基金任职回报为正，不过其回报也仅为1.66%。从程远所管理的另外4只混合型基金来看，东兴未来价值A/C为程远今年6月底新接手产品，无可比数据，另外3只基金的任职回报均不佳，除东兴核心成长A/C以外，另外2只基金分别为东兴量化多策略、东兴众智优选，程远的任职回报分别为-25.70%、-18.10%。

两混基钟情券商股 东兴量化多策略净值仅余0.64元

值得关注的是，上述程远掌舵的东兴量化多策略、东兴众智优选上半年业绩表现也不佳，分别亏损2.91%、3.72%。而东兴量化多策略是由程远与李兵伟共同管理。李兵伟2010年开始从事证券行业工作，2010年7月至2015年8月任信达证券金融工程研究员、投资经理；2015年9月加入东兴证券基金业务部。

东兴量化多策略、东兴众智优选上半年的不佳表现可以归咎于基金经理的错误研判，由于同为程远掌舵，因而它们的重仓股也较为相似。今年一季度，两只基金的前十大重仓股中，券商板块占据了半壁江山，长江证券、中国银河、中信证券、方正证券、国泰君安等均在其前十大重仓股行列，此外还重仓有少数电子及传媒类个股。

然而，券商板块在今年一季度的反弹远不及大消费与农林牧渔等板块，进入二季度后，券商板块持续回调，同时电子、传媒板块表现也不尽如人意，导致东兴量化多策略与东兴众智优选净值回撤明显，二季度跌幅均超过10%。

更令投资者忧心的是，东兴量化多策略与东兴众智优选的基金规模不断缩水，作为迷你基金成员，可能会面临清盘风险。两只基金的首募规模本就不高，分别为2.23亿元、2.13亿元，东兴众智优选在2016年底曾跌至0.49亿元，不过2017年该基金业绩回暖后其规模又重新回到1亿元之上；而东兴量化多策略自2017年一季度末规模缩水至0.30亿元之后，便一直在5000万元以下徘徊。截至上半年末，东兴众智优选与东兴量化多策略的管理规模分别为0.05亿元、0.11亿元。

中国经济网记者还注意到，东兴量化多策略与东兴众智优选的历史业绩也难有亮点可寻。首先来看东兴量化多策略，该基金成立于2016年10月27日，其近2年、近1年及今年来的阶段涨幅分别为-27.58%、-18.89%、-0.91%，不仅大幅跑输同期同类基金平均涨幅，且四分位排名也不佳。

从累计单位净值走势来看，东兴量化多策略在建仓期间净值便开始下跌，且此后该基金净值始终屈居1元以下，更令投资者不满的是，2017年蓝筹行情爆发之际，该基金净值不但未能反超，全年反而亏损14.10%，累计单位净值跌至0.8元左右。2018年随着股市持续回调，该基金净值也继续下探，最低时曾不足0.7元。

今年一季度，在股市回暖的带动下，东兴量化多策略净值开始反弹，但与沪深300大涨28.62%相比，该基金8.24%的涨幅依然算不上优秀。进入二季度，该基金净值受股市调整影响而震荡，截至6月30日，其累计单位净值仅余0.6434元。

同样成立于2016年的东兴众智优选历史业绩也充满波折，该基金近3年、近2年、近1年及今年来的阶段涨幅分别为-18.18%、-16.85%、-18.51%、-1.68%。截至6月30日收盘，该基金自成立以来累计亏损近20%，其累计单位净值为0.8020元。

东兴证券旗下公募基金上半年业绩一览

排序

证券简称

上半年单位净值增长率 %

累计单位净值 元

规模亿元

基金成立日

1

东兴核心成长C

-16.74

0.8474

0.0680

2019-01-30

2

东兴核心成长A

-16.14

0.8536

0.0227

2019-01-30

3

东兴众智优选

-3.72

0.8190

0.0513

2016-06-13

4

东兴量化多策略

-2.91

0.6567

0.1100

2016-10-27

5

东兴兴福一年定开

0.72

1.0072

4.2187

2019-04-10

6

东兴兴利

0.74

1.0413

0.0338

2017-04-14

7

东兴品牌精选A

2.77

1.0668

0.0223

2018-11-14

8

东兴量化优享

3.06

1.0014

0.9007

2018-02-09

9

东兴品牌精选C

4.56

1.0668

0.0000

2018-11-14

10

东兴改革精选

11.94

0.9360

0.2274

2015-09-08

11

东兴蓝海财富

12.35

0.6720

0.5271

2015-12-23

数据来源：Wind（规模截止日期：2019年6月30日）

（责任编辑：关婧）

2019年07月01日 09:15 来源： 期货日报

在经济下行压力下，逆周期调节政策有望加码，北上资金大幅流入对股市形成一定的支撑。G20峰会期间中美两国领导人会晤的成果将主导短期的市场走势，重启贸易磋商将提振股市风险偏好。伴随着避险情绪消退、科创板加速上市和重组政策松绑，IC市场的风险偏好有望回升。

6月股市振荡上涨，上证综指上涨2.77%，期指IF、IH、IC连续合约分别上涨6.00%、7.61%和2.24%。

结构性宽松预期再起

6月25日央行2019年第二季度例会显示近期外部风险加大，货币政策稳增长需求上升，下一步逆周期调节力度有望加码，保持流动性合理充裕；金融供给侧改革已提上日程，短期内重点推动信贷结构持续向小微企业倾斜，长期目标是加大债券和股权融资等直接融资比重。6月26日国务院常务会议确认了进一步降低小微企业融资实际利率的措施，决定开展深化民营企业和小微企业金融服务综合改革试点。这是政府领导层继4月17日国务院常务会议提出降低民营企业和小微企业的融资成本之后再次聚焦“融资难、融资贵”问题。

随着避险情绪逐渐消退，科创板加速上市，在流动性边际宽松背景下优质的中小创股票将获得市场偏爱，下一阶段IC将有所表现。

重组政策松绑利好IC

6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，主要内容包括：1.拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，2.拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，3.拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，4.拟恢复重组上市配套融资，5.简化科创板公司并购重组的信披要求。重组政策松绑有利于提高上市公司质量，随着市场风险偏好的逐渐回升，优质中小创股票将迎来利好，相对6月涨幅较大的IF和IH，IC具有较大的上涨空间。

北上资金流入节奏有望恢复

从沪股通和深股通数据来看，受MSCI指数扩大A股纳入因子和富时指数纳入A股的影响，北上资金6月份累计净流入426亿元，结束了此前连续两个月净流出的局面，创2019年2月以来新高，北上资金正成为影响A股市场的一股重要力量。上周受避险情绪影响，北上资金净流入的速度有所放缓，不过深股通净流入幅度开始高于沪股通，预计避险情绪消退后北上资金流入节奏将恢复正常。

不过，由于全球贸易局势扑朔迷离，近期世界经济面临较大的下行压力，多国纷纷重启货币宽松政策以对抗经济下行风险。当前美国经济放缓速度超出预期，美国国债收益率曲线出现倒挂现象，这通常被看作是经济风险的先行指标。若美国经济陷入困境，美国股市陷入动荡，则必将影响外资流入A股的节奏。

G20会晤成果将改变当前的观望氛围

自6月18日传出中美两国领导人通电话确定将于G20会晤的消息以来，中美贸易局势短期向好，目前两国贸易谈判团队已重启双边交流。考虑到中美贸易摩擦升级将影响到面临下行压力的美国经济，继而影响到明年的美国总统大选，加之6月下旬美国贸易代表办公室在华盛顿就拟对华约3000亿美元商品加征关税举行听证会，超过九成的代表反对加征关税的舆论压力，预计G20峰会后中美贸易局势将重现缓和。不过中美贸易摩擦具有长期性和复杂性，这与两国在高科技领域如5G、人工智能等方面日趋激烈的竞争息息相关。6月29日，中美两国领导人举行会晤，双方同意重启中美贸易磋商，美国不再对中国商品加征新关税。中美贸易局势出现缓和迹象，短期将提振股市的风险偏好，对股市产生一定的提振作用，但长期来看其不确定性仍存。

在经济下行压力下，逆周期调节政策有望加码，北上资金大幅流入对股市形成一定的支撑。G20峰会期间中美两国领导人会晤的成果将主导短期的市场走势，重启贸易磋商将提振股市风险偏好。伴随着避险情绪消退、科创板加速上市和重组政策松绑，IC市场的风险偏好有望回升。

（责任编辑：徐自立）

2019年07月01日 09:16 来源： 期货日报

宏观面无较大亮点，叠加基本面供需两弱，短期铝价将继续偏弱运行，核心波动区间在13500—14000元/吨。

前期受山西环保事件影响，国内氧化铝供应趋紧，原材料价格上涨刺激电解铝价格走高。随后国外海德鲁厂复产，氧化铝进口窗口打开，叠加山西部分氧化铝厂复产，氧化铝价格回落。随着成本端支撑弱化，加上库存去化幅度收窄，铝价跌破14000元/吨关口。短期来看，在原材料价格走低、去库速度持续放缓的背景下，铝价或继续偏弱运行。

宏观面数据疲软

美国宏观数据整体表现较弱。最新公布的一季度实际GDP终值年化季环比上升3.1%，略低于预期3.2%，据惠誉预计，美国2019年GDP增速为2.4%，2020年为1.8%。此外，就业数据表现不佳，美国劳工部公布的数据显示，5月非农就业人口仅增加7.5万人，创最近3个月最低水平，且薪资增幅降温。终端需求亦表现弱势，5月ISM制造业指数不达预期，并创下2016年10月以来新低，反映出经济呈现疲软。

国内方面，宏观数据继续走弱，政策面预期犹存。1—5月，全国规模以上工业企业实现利润总额23790.2亿元，同比下降2.3%，反映出国内工业运行走弱。房地产投资呈现回落，1—5月，全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比1—4月回落0.7个百分点，房市无较大亮点。由于国内较为疲软的经济数据，市场对政策面托底预期较强。其中，6月官方允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金消息刺激，引发市场对大规模基建的预期升温，市场预计基建规模将达到上万亿。

供应端压力趋缓

受环保督察影响，前期山西铝土矿供应趋紧，价格处于较高位置，为降低成本，当地生产企业多采用当地矿与进口矿配矿生产。我国5月份铝土矿进口量970.91万吨，同比增加33.18%，1—5月国内进口铝土矿总计4528.67万吨，同比去年增加35.5%。短期来看，随着铝土矿进口窗口持续打开，国内铝土矿供应趋紧态势将得到缓解。

目前山西地区由环保导致的减停产情况除交口信发外，其他企业目前均已经基本恢复，预计交口信发的全面复产要等到四季度。自海德鲁复产消息出来之后，国内氧化铝开始进入下跌通道，目前山西一级氧化铝报价2834元/吨，贵阳一级氧化铝报价2845元/吨，河南一级氧化铝报价2849元/吨，三地价格较峰值下跌200—340元/吨左右。而目前澳大利亚氧化铝FOB价格为323美元/吨，国外氧化铝价格持续下跌导致进口盈利窗口打开。6月氧化铝进口到港量预计约6万—9万吨，伴随着氧化铝进口量持续增加，预计氧化铝价格有进一步承压。

去库存幅度收窄

电解铝库存呈现下降态势，但去库存幅度持续收窄。截至6月27日，据SMM统计，国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）上海地区为20.8万吨，无锡地区为35.3万吨，杭州地区为6.0万吨，巩义地区为10.1万吨，南海地区为24.6万吨，天津为5.4万吨，临沂为0.7万吨，重庆为2.2万吨，消费地铝锭库存合计105.1万吨，较上周四减少3万吨。

综上所述，宏观面无较大亮点，叠加基本面供需两弱，短期铝价将继续偏弱运行，核心波动区间在13500—14000元/吨。中长期来看，铝价在13500元/吨附近将受到较强支撑。

（责任编辑：徐自立）

2019年07月01日 09:17 来源： 期货日报

受供给端压力增加以及胶市下游需求疲弱的压制，叠加美联储降息预期降低以及市场交投趋于谨慎，上周沪胶期货1909合约延续弱势下探走势，期价重心回落至11500元/吨下方，并寻求前期低点11205元/吨一线支撑。短期市场谨慎情绪升温，多头信心低迷，而空头施压力度再度增强。

近一周沪胶1909合约总持仓量略微减少，多空前20名席位出现多空均小幅增加的现象。交易所的持仓数据显示，多头前20名席位的持仓量从6月21日的100708手增加至6月28日的101887手，累计增加1179手；空头前20名席位的持仓量从6月21日的135434手增加至6月28日的137842手，累计增加2408手。在市场缺乏新利多因素的提振下，空头增持力度有增无减，导致沪胶1909合约净空头头寸出现回升，由6月21日的34726手增加至6月28日的35955手，净增1229手，增幅为3.54%。

具体到单日持仓上，上周五，沪胶1909合约前20名席位呈现空头增仓力度强于多头的现象。其中，多头增仓1744手，空头增仓2869手。

多头前20名席位中，增持的席位有14家，减持的席位有6家。其中，海通期货席位、浙商期货席位、弘业期货席位和广发期货席位增持力度居前，分别增加421手、463手、317手和300手。同时，永安期货席位、方正中期期货席位、华泰期货席位、南华期货席位、格林大华期货席位、瑞达期货席位、申银万国期货席位和国信期货席位增持力度也较为明显，分别增加280手、290手、269手、156手、103手、162手、135手和153手。在减持方面，中信期货席位、银河期货席位、东证期货席位、光大期货席位和中大期货席位减持力度明显，分别减少503手、256手、340手、150手和114手。

空头前20名席位中，增持的席位有13家，减持的席位有7家。其中，国投安信期货席位、永安期货席位和上海中期期货席位增持力度居前，分别增加943手、963手和628手。同时，华泰期货席位、方正中期期货席位、中信期货席位、浙商期货席位、大地期货席位和广发期货席位增持力度也较为明显，分别增加499手、442手、334手、202手、167手和103手。在减持方面，除了中银国际期货席位、海通期货席位、银河期货席位、东证期货席位、南华期货席位减持力度明显外，分别减少153手、170手、515手、545手和108手，其余席位均减持有限。

目前沪胶市场空头力量占据主导，多头在缺乏潜在利多因素的支撑下，推涨胶价意愿较低，盘中反弹力度和空间均有限，稍有获利便急于兑现出局。因此，预计后市沪胶期货1909合约维持偏弱姿态运行，空头力量依然处于强势地位。

（责任编辑：徐自立）

2019年07月01日 09:18 来源： 期货日报

上周，中国期货市场监控中心商品期货指数（CCFI）受宏观利多预期的影响，小幅低开后即振荡走高，整体延续上涨态势。指数周一开盘报1026.99点，周最高报1045.42点，周最低报1025.78点，周五收盘报1041.83点，收盘继续刷新近期新高。商品期货指数权重品种呈现振荡偏涨走势，整体仍相对谨慎。

建材、煤炭板块：继续呈现煤炭弱建材强的格局。原材料中铁矿石延续强势，现货价格依旧坚挺，虽然唐山地区钢厂由于限产烧结，采货意愿不强，但铁矿石港口库存再度回落，整体供需环境继续对矿价形成支撑。双焦则受到现货价格走弱的影响，第二轮下调正在逐步落实中、焦企开工整体变化不大、部分焦企库存仍有累积等因素影响双焦继续弱于铁矿石。建材板块则延续上涨走势，螺纹钢现货市场报价整体保持稳中偏涨态势，限产带来的影响仍在持续发酵，叠加铁矿石的持续走强，均对上周建材价格构成支撑。

化工板块：冲高回落。国际油价受地缘紧张局势升温以及原油数据利多支撑延续反弹，而油价上涨在一定程度上也继续对化工品的成本形成支撑，但部分品种出现回落是拖累化工板块上涨的主要因素。权重品种中，PTA延续上涨态势，其间亚洲PX价格出现上调，下游聚酯去库存良好，部分大型装置计划检修均支撑PTA期价，而部分检修装置重启，PTA加工费升至高位，加剧期价短期振荡。另一权重品种橡胶则继续处于调整中，近期保税区外库存持续下降，但交易所库存仍处高位，国内需求端消费逐步进入淡季，需求的减弱同样对期价形成压制。其他化工品种普遍以回落调整为主。

有色金属板块：在权重品种普遍反弹带动下出现上涨。其中，镍价上涨居前，下游不锈钢价格持续回暖，叠加铁矿石价格上涨，提振镍价上涨，但不锈钢存在库存压力，在一定程度上限制了镍价的反弹空间。锌价除了受宏观利多预期的影响外，新一轮环保督察即将开启，冶炼企业限产同样对锌价构成部分支撑。铜价小幅上涨，美元指数近期的调整以及宏观利多预期对铜价构成支撑，而智利铜矿罢工事件平息，市场对铜矿供给忧虑有所缓解，限制铜价上行动力。其他品种基本呈现振荡反弹。

农产品板块：延续调整。豆类油脂呈现豆强油弱走势，其间宏观继续主导盘面走势。基本面上，国内大豆后期压榨量有望回升，猪瘟疫情完全防疫困难，下游采购谨慎追高，使得油厂库存趋升，抑制基差表现，牵制期价节奏。油脂中，豆油库存保持在2012年以来同期最高，而且随着大豆到港量提升，后期大豆压榨量预期增加，库存居高难下，叠加棕榈油增产期、进口利润改善、临储豆油和菜籽油抛储等因素，油脂期价上行受阻。软商品继续呈现分化，市场对印度糖产量存在担忧，国内糖市需求有所回升，但供给压力同样不减，对糖价上涨存在一定的限制作用。棉花社会库存仍处于历史相对高位，去库相对缓慢，但近期下游需求有所改善，对短期棉价形成一定支撑。其他品种涨跌不一。

综上所述，上周在宏观利多预期以及部分权重品种维持强势的带动下，CCFI整体继续呈现上涨态势，从持仓量变化来看，CCFI权重品种持仓增减不一，菜粕、沪银、玉米、PTA增仓较多，减幅较大的品种为沪镍、焦炭、沪锌、螺纹钢、铁矿石。

（责任编辑：徐自立）

2019年07月01日 09:18 来源： 期货日报

目前PTA下游聚酯环节表现良好，库存压力释放，生产稳步回升，短期利好期价，但大量新产能投产预期在下半年拉开序幕，PTA较好的利润将不复存在，利空威力较大，但主要在远月合约上体现。

近期，郑州PTA期货主力1909合约从5200元/吨一线反弹，连续上穿20日、40日均线，成功站上60日均线，1909合约单日成交更是一度达到570万手。笔者认为，虽然装置集中检修、下游织造抄底原料、原油反弹等多重利好因素共振导致PTA快速反弹，但从长线看成本面和供需面的压力较大，主要体现在远月合约。

装置检修利多影响短暂

由于PTA价格持续下跌，现货加工费也被压缩至1000元/吨左右，1909合约的盘面加工费更是在700元/吨的年内偏低水平，6月国内多套PTA装置不约而同因故检修，而且计划停车2—3天，虽然部分装置未能按计划在3天内重启，但大部分在6月下旬完成复产。因此，6月中旬的装置检修引发了短暂的货源紧张，同时推高了PTA加工费，而高加工费刺激企业积极复产。6月下旬，随着检修装置重启，市场供给明显恢复，装置检修的利多不复存在，可以说这轮集中检修利多影响短暂，不具有持续推涨PTA价格的动力。

今年依旧为PTA装置投产的小年，上半年只有四川能投100万吨装置完成新投，但该装置6月初因故停车，至今尚未完成重启，所以虽然5月底投产，但一直没有对市场的供给带来明显增量。近期，市场传出新凤鸣250万吨装置在9月投产的消息，虽然与该装置的原计划投产时间一致，但依旧超出市场预期，因为从历史上看PTA装置的投产往往会因故推迟，但今年恒力石化PX装置的顺利投产让市场对新装置投产有了新认识，对新凤鸣PTA装置以及年底计划投产的恒力四期都有所期待。

总体来看，大量新产能投产预期在下半年拉开序幕，PTA较好的利润将不复存在，利空威力较大，但主要在远月合约上体现。从近期盘面表现来看，近月合约明显强于远月合约，11月之后的合约反弹乏力，这也体现了未来新产能投产的利空。

下游涤丝库存开始转移

5月底至6月中上旬，因涤丝价格跌至近3年的低位水平，织造企业入市抄底，陆续采购了大量原料，聚酯厂的产品库存迅速转移到下游织造厂，聚酯厂的产品库存降至近几年同期的低位水平，利润也有了明显好转。因此，聚酯行业的装置负荷水平从低位回升，对原料的消耗有所增加，短期直接利好PTA。下游织造厂备货了大量原料后，织机的负荷也有所提升，但消费端的利好能否延续，关键在于织造厂的产品是进入了下游纺织服装环节从而流向消费者，还是转化为库存堆放在织造厂的仓库中。目前市场的反映是终端订单情况不乐观，但该利空需要随着时间推移，下游库存逐渐积压，才能逐渐向上传递，对原料市场形成制约。

从终端纺织服装的零售情况看，今年前5个月的零售明显低于前几年同期水平，可以认为国内消费端不景气。出口数据显示，5月的纺织品出口额同比小幅增长3.55%，服装类出口额同比下滑1.09%，同样表现低迷。另外，中美贸易形势直接关系到是否提高包含纺织服装在内的3000亿美元对美出口商品的关税，从而直接影响纺织服装的出口量。近期不排除部分抢出口的订单出现，这将对上游原料形成直接利好，但能否消化如此大量的织造厂原料备货，还有待进一步观察。

后市展望

目前PTA的下游聚酯环节表现非常健康，库存压力彻底释放，生产稳步回升，对PTA的消耗有所增加，短期利好期价，外加宏观面和原油反弹的提振，PTA多头力量较强。不过，PTA加工费达到了1700元/吨高位，装置生产积极性较高，部分装置的检修计划可能再度取消，7月上旬福海创450万吨装置检修或令市场供给暂时偏紧，但中下旬装置重启后，过剩压力会再度显现。整体来看，7月PTA供给整体过剩。

此外，消费端能否继续利好原料，关键在于涤丝库存是转移到织造厂以坯布状态存在还是被下游消化。同时，几套PX新产能投产在即，成本端对PTA依旧呈偏弱影响，而新产能有在四季度投产的预期，所以供给压力主要体现在远月合约上。

（责任编辑：徐自立）

2019年07月06日 16:22来源：新华网

山东省畜牧总站发布的最新统计数据显示，6月24日至6月30日，山东仔猪价格大幅向上，生猪价格连续第四周上涨。分析认为，猪价预计将持续向好走高。

山东仔猪价格大幅向上，再次领涨生猪价格涨幅，当前仔猪价格为42.41元/公斤，同比上涨97.07%，环比升高3.74%，仔猪成本已经超过生猪育肥成本的一半以上。

据山东省畜牧总站对全省26个集贸市场价格定点监测，6月24日至6月30日，山东省生猪平均价格为18.68元/公斤，同比回升62.01%，环比回升4.59%。猪肉价格向上，为29.45元/公斤，同比升高44.22%，环比回升4.62%。猪粮比价为9.2:1，环比升高3.49%。

抛售渐缓、冻肉消化、需求回暖，生猪价格短期抑制因素基本消除，生猪价格上涨来临。

山东省畜牧兽医信息中心高级畜牧师胡智胜分析说，2018年8月开始，受非洲猪瘟疫情影响，能繁母猪存栏量开始下滑，按照正常的生产周期，能繁母猪损失将逐步反映到2019年6月及之后的生猪出栏量上。与此同时，夏季母猪受孕率低以及冬春腹泻等导致仔猪成活率低，6月份生猪出栏也存在季节性低位。后市预判，供给收缩将进一步显现，猪价预期持续向好走高。

（责任编辑：庄彧）

2019年07月06日 16:23来源：新华网

排演唱歌、跳舞，参加书法、绘画等培训班，每天中午花7元钱就能在社区食堂吃上一顿三菜一汤的午餐……因为具备活动室、棋牌室、食堂等设施，沈阳市和平区文安路社区已经成了独居老人刘孝云的第二个家了。

近年来，辽宁省以提高基层社会治理水平、增强基层服务能力为目标，不断加大对社区综合服务设施建设的投入。辽宁省民政厅提供的数据显示，党的十八大以来，辽宁省新建改造民政服务设施8000余个。其中，城市和农村社区综合服务设施平均面积分别提高到549平方米和406平方米，覆盖率分别达到97%和61%，社区对居民群众的服务能力进一步增强。

刘孝云说，女儿在珠海为自己购置了房产，前几年自己一直过着“候鸟”式的生活，但是最近几年选择留在沈阳。“我们这个社区服务设施健全，总能聚起一些老人，大家在一起不寂寞。”

据了解，辽宁省深入开展和谐社区等示范单位创建，推动社区减负增效，同时加强社区协商，加大村(居)务公开力度，健全村(居)民主管理和监督制度。

（责任编辑：庄彧）